¿Qué escenario económico nos dejó el primer cuatrimestre de 2022?

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¿Qué escenario económico nos dejó el primer cuatrimestre de 2022?

El año se viene desarrollando de una manera un tanto turbulenta e “inusual”.

Turbulenta, por un lado, por las dificultades que están generando los altos índices de inflación mensual, con un acumulado en los primeros cuatro meses del año del 23,01%, claramente por encima de lo esperado (actualmente las expectativas han subido, colocándose entre el 60 y 70% para este 2022).

Por otro lado, podemos decir “inusual” en cuanto al ritmo que se viene moviendo el dólar, moneda que tomamos de referencia y funciona como termómetro de nuestra economía. Yendo concretamente a los números, los dólares financieros (MEP y CCL) y el dólar libre (BLUE) no tuvieron aumentos de precio, e incluso, han bajado.

Comenzaron el año a un valor cercano a los $206, teniendo una fuerte suba a fines de enero, donde se registró su valor récord en $222, y a partir de allí, por rumores y buenas expectativas de arreglo con el FMI, su precio empezó a caer hasta llegar a los $191, valor que se mantuvo prácticamente hasta principios de mayo, cuando la divisa volvió a despertar. Se posiciona actualmente en $204 aproximadamente.

Podemos decir que, “tomando una foto” de esta situación particular que se ha desarrollado en lo que va del año, quien apostó a hacer tasa en pesos, le ganó a todos aquellos activos atados a la evolución del dólar. Veamos un ejemplo:

Una persona X arrancó el 1 de enero de 2022 con 1.000 u$s o su equivalente en pesos en ese momento de $204.000.

PRIMER ESCENARIO: Apuesta a generar intereses dolarizados. En el mejor de los casos consigue una Obligación Negociable (Instrumento considerado para un perfil entre moderado y conservador) que en el primer semestre le pague un 5% (es decir 10% anual). Esto al día de hoy hubiese dejado un interés de u$$50, generando así un total entre capital e intereses de u$$1.050.

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SEGUNDO ESCENARIO: Apuesta a generar intereses en pesos. Supongamos que invierte en el instrumento más tradicional y conservador que existe en el mercado como el plazo fijo, el mismo a una tasa del 40% a principios de año. Esto significaría hasta principios de mayo, contemplando 4 meses de inversión, una ganancia en intereses de $20.400 (10% de interés en el mencionado período), que en conjunto con el capital invertido harían $224.400 o lo que equivaldría al día de hoy a u$$1.100 (considerando un dólar de $204)

En conclusión, comparando un escenario con otro, podemos ver cómo con el instrumento más conservador del mercado en pesos, generó “más dólares” que asumiendo mayores riesgos por activos dolarizados: exactamente el doble de ganancia (u$s50 contra u$s100)

Que el árbol no tape el bosque

Como dije anteriormente, estamos transitando un escenario un tanto inusual: la lógica de mercado nos dice que el precio del dólar “debería acompañar” los índices de inflación actual. Y de alguna manera los últimos años de nuestra economía así lo indican, en algún momento toda esta tranquilidad parece recuperarse e incluso superar los índices de inflación a lo largo del tiempo.

A la hora de tomar una decisión financiera o de inversión a mediano o largo plazo, siempre sugiero analizar cómo se comportaron los activos considerados en tiempos anteriores (por más de que esto no garantice que vuelva a suceder).

Veamos un relevamiento estadístico de los últimos 5 años de cómo evolucionó el valor del dólar libre (blue) contra la inflación:

                      EVOLUCIÓN DÓLAR BLUE
ENE DIC EVOL. (%)
2017  $       16,99  $      19,28 13,48
2018  $       19,28  $      40,50 110,06
2019  $       40,50  $      77,90 92,35
2020  $       77,90  $    166,00 113,09
2021  $     166,00  $    208,00 25,30
TOTAL ACUMULADO (2017 – 2021) 354,28
PROMEDIO ANUAL (2017-2021) 70,86
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EVOLUCIÓN INFLACIÓN
EVOL. (%)
2017 25,68
2018 34,28
2019 53,55
2020 42,02
2021 50,90
ACUM. 206,43
PROM. 41,29

 

Podemos observar en esta “foto” comparativa que, si bien hubo años donde la inflación fue mayor a la devaluación (como tal vez sea el año 2022) a mediano o largo plazo, el dólar fue el ganador del juego.

Entonces… ¿Qué podemos hacer al respecto en materia de inversión, teniendo en cuenta este escenario?

Quedará en manos de cada inversor analizar cuál es su necesidad, el perfil de riesgo que está dispuesto a asumir y sobre todo palpitar cual será el panorama que tendremos de aquí en adelante. En lo personal, sugiero mantener las carteras altamente dolarizadas, por lo menos en un 80%, dejando un pequeño lugar para invertir en pesos y estar cubierto en caso de que la situación actual se mantenga. A su vez, de esta manera, diversificar la inversión, no poner “todos los huevos en una misma canasta”.

 

Bernardo M. Rubel

Consultor | Experto en Mercado de Capitales

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